Minden olyan gyakran jön egy barátom, és megkérdez egy igazán érdekes kérdést, és ahelyett, hogy elvégzem a munkát, órákat próbálok válaszolni.
$config[code] not foundA múlt héten Frank Peters a Tech Coast Angels-től (és a Frank Peters Showtól) megkérdezte az egyik kérdést. Azt írta, hogy sokan azt mondták, hogy most jó alkalom volt a magas növekedésű induló vállalkozásokba való befektetésre, mivel a megtérülés a legmagasabb az alacsonyabb gazdaságokban végzett beruházásokra. Tudni akarta, hogy van-e olyan statisztikám, amely tájékoztatná ezt a kérdést.
Nincs olyan nyilvánosan hozzáférhető adat, amely közvetlenül válaszol erre a kérdésre, de néhány számot össze tudtam állítani, amelyek nyers becslést adnak. A Nemzeti Kockázati Tőkeegyesület (NVCA) adatait az 1985-től 2008-ig az IPO-kból és a felvásárlásokból származó kockázati tőke dollárértékéről vizsgáltam. Ezeket a számokat a kockázatitőke-kifizetésekkel négy-hét évvel korábban egyeztettem. Az én logikám szerint az az időszak, amikor a VC-k hajlamosak befektetéseiket tartani. Így egy adott évben a kilépések értéke átlagosan a kifizetések értékének megtérülését jelenti négy-hét évvel korábban.
(Ez egy durva közelítés, mert ideális esetben az egyes kohortévekre vonatkozó befektetések tényleges megtérülését tekintettem volna meg. Ezek az adatok azonban nem állnak rendelkezésre.)
A kiutalások értékének többszörösét számítottam ki a kifizetésekre négy, öt, hat és hét évvel korábban. A négy-hétéves időszak átlagos többszörösére és az ötéves többszörözésre összpontosítottam az elemzés egyszerűsítésére.
Utolsó lépésem az volt, hogy a Gazdasági Elemzés Irodája az éves kifizetési évekre vonatkozó éves reál-GDP-növekedés adatait kapja meg, és korrigálja a reál-GDP növekedési ütemét az adott évben kifizetett kifizetések többszörösére. Számítottam egy rangkorrelációt, mert a többszörösek extrémek voltak 1999-ben és 2000-ben. A többszörös és a GDP-növekedés közötti Spearman-rang-korreláció -0,49 volt a négy-hét év átlagában és -0,45 az ötéves átlagban. (Mindkettő statisztikailag szignifikáns szám volt a p <0,05 szinten.)
Azzal a meggyőződéssel, hogy ez az elemzés nagyon nyers és nem rendelkezik a kockázati tőkebefektetésekkel kapcsolatos adatokkal olyan években, amikor a gazdaság olyan rossz volt, mint most, az adatok arra utalnak, hogy a rossz gazdasági időkben végzett kockázati tőkebefektetések jobban teljesítenek, mint a jó időszakokban.
Nincs bizonyítékom arra, hogy miért létezik ez a befektetési minta. Elképzelhető, hogy a gazdaság ciklikus, és a rossz években végzett kockázati tőkebefektetések általában a kilépési szakaszba kerülnek, amikor a gazdaság jól működik. Vagy a vállalatok rosszabb gazdasági időszakokban végzett alacsonyabb értékeléséből eredhet.
Mindenesetre az a tény, hogy a rossz gazdaságban végzett VC-beruházások jó befektetéseknek bizonyulnak, azt sugallják, hogy az értékek „ mohó, ha mások félnek.”
* * * * *
A szerzőről: Scott Shane A. Malachi Mixon III, a Case Western Reserve Egyetem vállalkozói tanulmányainak professzora. Kilenc könyv szerzője, köztük Bolond arany: az igazság az angyal mögött Befektetés Amerikába; A vállalkozói szellemek: költséges mítoszok, amelyeket a vállalkozók, befektetők és a politikai döntéshozók élnek; A termékeny talaj megtalálása: az új vállalkozások rendkívüli lehetőségeinek azonosítása; Technológiai stratégia a vezetők és a vállalkozók számára; és fagylaltól az internetig: Franchising használata a vállalat növekedésének és nyereségének növeléséhez.
6 Megjegyzések ▼
